    近来，在美国次级抵押贷款危机的冲击下，全球股市出现普遍下跌，商品期货也未能幸免。次贷危机给如火如荼的国际油价浇了一瓢冷水，使国际油价出现了适度降温。纽约市场西德克萨斯原油期货价格由７月３１日７８．２１美元的历史最高价，一度下挫至７０美元以下，跌幅达到１０％以上。美国次贷危机对未来国际油价走势产生什么样的影响成为人们普遍关注的焦点。
 目前的国际油价已经明显偏离了由供求关系决定的真实价值水平，国际油价中存在着中东局势、伊朗核问题等引起的地缘政治溢价，针对石油设施的袭击事件、飓风灾害等引起的恐怖溢价，以及国际游资大肆炒作引起的投机溢价等。近来，随着美国次贷危机的蔓延，变化莫测的国际油市上又增添了新的不确定因素。
 ２００７年４月，美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融破产，美国次级抵押贷款危机浮出水面。８月初，美国住房抵押贷款公司申请破产保护；８月１５日，美最大抵押贷款公司全国金融公司股价开始暴跌。因房地产泡沫破灭，这些公司的住房不良贷款数额升高，银行要求追加保证金，导致资金链断裂的风险加大。于是，次贷危机迅速在美国乃至全球市场蔓延开来。次贷危机对国际油价的影响主要表现在以下两个方面：一方面，次贷危机通过预期对国际油市产生影响。因为股票、期货等证券市场具有一定的先行性，次贷危机给美国信贷市场、金融市场乃至经济发展前景蒙上了一层阴影，这种负面的不确定性预期会在国际油市上反映出来，最直接的表现就是基金净多持仓量的大幅减少。最新基金持仓数据显示，基金净多持仓量减少４０５４９手，目前净多持仓量为４０７６１手，净多持仓量已经从最高点减少了２／３。这说明大量投机资金在撤离原油市场。另一方面，次贷危机程度不同地给美国实体经济产生负面影响，进而影响石油需求量，导致国际油市价格的波动。
 次贷危机对国际油价的影响到底有多大，现在还难以下结论。因为次贷危机本身具有很大的不确定性，对国际油价影响程度的大小取决于次贷危机的演变趋势。因而，需要分不同情景来分析次贷危机对国际油价的影响。
 第一种情景，最乐观的情况下，如果在欧美国家央行等机构联合采取干预措施之后，次贷危机被控制在有限的范围之内，从而不会进一步加剧美国房地产市场衰退，美国金融市场保持相对稳定，对美国实体经济不会产生较大影响。那么，次贷危机同样不会对国际油市今后的走势产生什么大的影响。
 第二种情景，最悲观的情况下，如果次贷危机仅仅是美国房地产泡沫破灭带来的严重冲击的开始，特别是次贷危机在现代高度发达、全球一体化的金融市场体系中被不断放大，次贷危机演化为信贷危机，进而冲击美国乃至全球金融市场的稳定，那么，次贷危机必然会导致美国实体经济的大幅减速，甚至衰退。目前美国经济是全球经济的火车头，美国经济总量占全球经济总量的近１／３，美国经济大幅减速或衰退将会对国际油市带来巨大影响。在这种情况下，次贷危机将会扭转疯狂的国际油市，导致国际油价的大幅下跌。
 第三种情景，最可能的情况下，次贷危机既不会就这么轻松解决，也不会严重恶化到引起经济衰退。根据美联储主席伯南克预计，美国次贷危机造成的损失可能在５００亿～１０００亿美元之间。但市场分析人士认为，目前已经暴露的问题也许还只是冰山一角，实际损失可能高达３０００亿～５０００亿美元，次贷危机今后还可能进一步发展，其对投资者信心的打击将更加难以估量。据瑞士信贷集团专家分析认为，美国次贷危机可能需要到２００８年底或者２００９年上半年才能完全平息。在此期间，市场可能会不时面临新的冲击，如果大银行出现流动性问题，很可能会引发更大的震荡。因此，在这种情况下，使得本已减速的美国经济增加了新的不确定性。一方面，次贷危机将会造成信贷紧缩。由于次贷危机，美国很多银行和贷款机构将会逐渐提高贷款利率和减少贷款数量，提高贷款门槛，减少对高风险产品的投资，增加国债等风险较低产品的投资。信贷紧缩将会增加企业融资成本，影响企业生产、经营，进而影响经济增长活力。另一方面，次贷危机造成证券市场负财富效应，对消费者信心产生负面影响，对主要依赖消费拉动的美国经济增长产生实质性影响。在最可能的情况下，次贷危机进一步加剧美国经济增长的不确定性，将会明显加大国际石油市场的波动。
 总体来看，今后一段时期，全球经济继续保持稳定增长，特别是亚洲新兴经济体并未受到危机的打击，一方面，这些国家普遍拥有丰厚的外汇储备，有能力在国际外汇市场上买回自己的货币，避免由于全球利率上升导致的货币危机；另一方面，这些国家政府的公共债务比率都非常低，低于经合组织平均７５％的水平，有助于抵御次贷危机的冲击。因而，全球经济增长动力依然强劲，石油需求仍然比较旺盛，石油供求关系依然处于紧平衡状态。次贷危机是在地缘政治风险、恐怖袭击以及投机炒作等基础上，进一步增加了国际油市的不确定性，使得国际油价的走势更加扑朔迷离。此外，夏季飓风季节基本已过，季节性石油需求高峰也将很快结束，下一阶段需要重点关注欧佩克９月份是否做出增产的决定等因素。
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（来源：国家信息中心经济预测部）