【国际】日本：实实在在的增长
今年上半年，日本民间消费和外需成为拉动经济增长的主导力量。日本内阁府最新的经济形势报告称，尽管日本一些工业部门处于疲软状态，但日本经济整体继续保持增长。最新的修正数据显示，经季节调整并扣除物价变动后，日本第一季度ＧＤＰ比去年四季度增长０．８％，折年率为３．３％，分别高于上次速报的０．６％和２．４％。本轮始于２００２年１月的景气上升期已保持６６个月，进一步更新了战后景气上升时间最长纪录。强劲的国内生产总值数据突显日本复苏的动力，进一步支持了日本央行将在三季度加息的预期。今年上半年，《关于经济财政改革的基本方针》、《经济增长战略大纲２００７》、《规制改革三年规划》以及加强经济合作协定的通商政策相继出台，为日本今后一段时期的经济改革指明了方向。初步预计，今年下半年以及２００８年，日本经济将继续稳定增长。今年全年，日本ＧＤＰ增长２．１％左右。
居民消费增势明显民间投资减缓
一季度民间最终消费比上一季度大幅增长０．８％。最新的月报统计显示，４月份日本个人消费支出较３月增长０．４％，消费综合指数比１～３月平均值增长０．２％。最具代表性的是长期表现低调的奢侈品消费也重拾升势。消费快速增长的原因，一是税源由国家转移向地方，国税所得税从２００７年１月下调使家庭负担有所减轻。二是２００６年就业者名义收入比２００５年增长１．５％，是１９９７年以来９年中的最高值，收入增加带动消费增长。三是失业率下降，就业不安的忧虑减退也使消费信心得到回复。
与民间消费增长强劲相比，一季度民间投资比去年四季度小幅增长０．３％，增速有所降低。但７月２日发布的６月《日银短观》报告显示，日本大型制造商信心指数仍维持在２年来的高点。
新兴国特需成为出口新动力
由于世界经济快速增长和日本内需的增长，日本一季度进出口额双双增长，其中出口比去年四季度增长３．３％ 进口增长０．４％。外需对实质ＧＤＰ增长的贡献度由去年四季度的０．２％上升到一季度的０．５％。财务省６月２１日最新发布的５月贸易统计速报显示，贸易顺差比去年同期增长９．３％，达到３８９５亿日元。原来日本担心的美国经济减速对日本出口的影响有限。２０００年到２００１年美国ＩＴ泡沫崩溃后，美国经济减速直接导致了日本经济衰退。而六年后的今天，由于增长引擎的多极化，日本和中国以及其他亚洲国家经济联动增强，世界经济呈现超稳定化趋势，日本对美国的出口减少由“新兴国特需”补充。特别是近来日元贬值进一步促进出口增长，其中电器机械、一般机械、造船、重型机械等出口导向产业受益颇多。
日元持续贬值考量加息前景
最近日元持续贬值，继５月美元跌破１２０日元后，６月１日１美元兑１２１．９日元，６月１８日１美元兑１２３．５日元，屡次更新４年半以来日元兑美元的最低水平。与此同时，日元对欧元汇率也达到１９９８年欧元发行以来的最低值。日本银行发布的６月“实质有效汇率”持续下降，达到９３．４，为１９８５年９月广场协议以来的最低水平。
主要有三大因素影响日元贬值：一是经济增长差距，二是日元与美元的利差仍在扩大，三是世界股市的高涨使市场能够承受较大风险，在日本保持低利率政策背景下，投资者卖出日元，买入外汇，对日元贬值起了推波助澜的作用。尽管日元贬值对日本出口有促进作用，但日本央行行长福井俊彦也担心，一旦加息，日元回流可能对日本实体经济造成不良影响。
由于国际原油、有色金属、谷物等价格高涨，加之日元贬值，日本企业进口价格比去年同期上涨１２．５％，达到２１年来的最高水平。包括４２种主要产业用原料的日经商品指数６月１日达到２２年来的最高水准。５月的企业物价指数比去年同期上涨２．２％，而显示零售价格动向的全国剔除生鲜食品ＣＰＩ同比下降０．１％，为连续第４个月下降。企业物价未对ＣＰＩ造成明显影响的原因是企业成本上升难以全部转移到商品价格上。ＧＤＰ平减指数（比较实质ＧＤＰ和名义ＧＤＰ的物价指数）为－０．３％，比上一季－０．５％幅度进一步缩小。根据该指标，日本内阁官房长官盐崎恭久称，“日本物价已不再持续下滑，通缩已经接近尾声”。
长期利率显示经济发展进入新阶段
６月４日，日本消费者物价仍然下跌之际，日本长期利率已经上扬，其代表性指标１０年期国债的流通利率上升到１．８％，是７个月以来的最高值。日银行长福井俊彦对此的解释是：日本长期利率受到全球市场波动影响而上升。
日本经济学家分析，长期利率与半个世纪一次的长期景气循环密切相关。世界景气上升第一阶段是新兴国家经济起飞，国际商品价格开始上升的时期，此时发达国家长期利率还处于较低水平。第二阶段是国际商品价格高涨，发达国家贸易条件恶化且存在通货紧缩压力，这一阶段是金融、产业界整合，技术革新和新兴企业诞生，产业界恢复活力的改革期，长期利率触底。第三阶段全球出口价格上升，这一阶段是发达国家贸易条件改善、经济活跃扩张时期，通货紧缩结束，工资物价上升，长期利率回归到适当的水平。第四阶段全球通货膨胀加速，是长期利率高涨的过热期。随后经济泡沫崩溃景气下降，迎来约２０年之久的国际商品价格下落和长期利率下降。日本经济学家认为此轮的世界景气由２０００年中国经济起飞开始，目前正在进入第三阶段。国际货币基金组织统计，过去７年美国、欧元区、日本的贸易条件（出口价格／进口价格）下落率分别为８％、１０％和３２％。日本由于贸易条件恶化使８８万亿日元国民收入流出，景气长期低迷。然而随着景气的波及，出口价格上升，日本贸易条件停止继续恶化。５月日本出口价格与去年同期比上升８％，国内价格也由上游向下游传导。随着贸易条件改善，日本经济将好转，过渡的日元贬值也可能得以校正。从国际商品价格高涨可以说世界景气扩张期才刚刚开始。目前长期利率的上升正是第三阶段开始的信号。
居民消费增势明显民间投资减缓
一季度民间最终消费比上一季度大幅增长０．８％。最新的月报统计显示，４月份日本个人消费支出较３月增长０．４％，消费综合指数比１～３月平均值增长０．２％。最具代表性的是长期表现低调的奢侈品消费也重拾升势。消费快速增长的原因，一是税源由国家转移向地方，国税所得税从２００７年１月下调使家庭负担有所减轻。二是２００６年就业者名义收入比２００５年增长１．５％，是１９９７年以来９年中的最高值，收入增加带动消费增长。三是失业率下降，就业不安的忧虑减退也使消费信心得到回复。
与民间消费增长强劲相比，一季度民间投资比去年四季度小幅增长０．３％，增速有所降低。但７月２日发布的６月《日银短观》报告显示，日本大型制造商信心指数仍维持在２年来的高点。
新兴国特需成为出口新动力
由于世界经济快速增长和日本内需的增长，日本一季度进出口额双双增长，其中出口比去年四季度增长３．３％ 进口增长０．４％。外需对实质ＧＤＰ增长的贡献度由去年四季度的０．２％上升到一季度的０．５％。财务省６月２１日最新发布的５月贸易统计速报显示，贸易顺差比去年同期增长９．３％，达到３８９５亿日元。原来日本担心的美国经济减速对日本出口的影响有限。２０００年到２００１年美国ＩＴ泡沫崩溃后，美国经济减速直接导致了日本经济衰退。而六年后的今天，由于增长引擎的多极化，日本和中国以及其他亚洲国家经济联动增强，世界经济呈现超稳定化趋势，日本对美国的出口减少由“新兴国特需”补充。特别是近来日元贬值进一步促进出口增长，其中电器机械、一般机械、造船、重型机械等出口导向产业受益颇多。
日元持续贬值考量加息前景
最近日元持续贬值，继５月美元跌破１２０日元后，６月１日１美元兑１２１．９日元，６月１８日１美元兑１２３．５日元，屡次更新４年半以来日元兑美元的最低水平。与此同时，日元对欧元汇率也达到１９９８年欧元发行以来的最低值。日本银行发布的６月“实质有效汇率”持续下降，达到９３．４，为１９８５年９月广场协议以来的最低水平。
主要有三大因素影响日元贬值：一是经济增长差距，二是日元与美元的利差仍在扩大，三是世界股市的高涨使市场能够承受较大风险，在日本保持低利率政策背景下，投资者卖出日元，买入外汇，对日元贬值起了推波助澜的作用。尽管日元贬值对日本出口有促进作用，但日本央行行长福井俊彦也担心，一旦加息，日元回流可能对日本实体经济造成不良影响。
由于国际原油、有色金属、谷物等价格高涨，加之日元贬值，日本企业进口价格比去年同期上涨１２．５％，达到２１年来的最高水平。包括４２种主要产业用原料的日经商品指数６月１日达到２２年来的最高水准。５月的企业物价指数比去年同期上涨２．２％，而显示零售价格动向的全国剔除生鲜食品ＣＰＩ同比下降０．１％，为连续第４个月下降。企业物价未对ＣＰＩ造成明显影响的原因是企业成本上升难以全部转移到商品价格上。ＧＤＰ平减指数（比较实质ＧＤＰ和名义ＧＤＰ的物价指数）为－０．３％，比上一季－０．５％幅度进一步缩小。根据该指标，日本内阁官房长官盐崎恭久称，“日本物价已不再持续下滑，通缩已经接近尾声”。
长期利率显示经济发展进入新阶段
６月４日，日本消费者物价仍然下跌之际，日本长期利率已经上扬，其代表性指标１０年期国债的流通利率上升到１．８％，是７个月以来的最高值。日银行长福井俊彦对此的解释是：日本长期利率受到全球市场波动影响而上升。
日本经济学家分析，长期利率与半个世纪一次的长期景气循环密切相关。世界景气上升第一阶段是新兴国家经济起飞，国际商品价格开始上升的时期，此时发达国家长期利率还处于较低水平。第二阶段是国际商品价格高涨，发达国家贸易条件恶化且存在通货紧缩压力，这一阶段是金融、产业界整合，技术革新和新兴企业诞生，产业界恢复活力的改革期，长期利率触底。第三阶段全球出口价格上升，这一阶段是发达国家贸易条件改善、经济活跃扩张时期，通货紧缩结束，工资物价上升，长期利率回归到适当的水平。第四阶段全球通货膨胀加速，是长期利率高涨的过热期。随后经济泡沫崩溃景气下降，迎来约２０年之久的国际商品价格下落和长期利率下降。日本经济学家认为此轮的世界景气由２０００年中国经济起飞开始，目前正在进入第三阶段。国际货币基金组织统计，过去７年美国、欧元区、日本的贸易条件（出口价格／进口价格）下落率分别为８％、１０％和３２％。日本由于贸易条件恶化使８８万亿日元国民收入流出，景气长期低迷。然而随着景气的波及，出口价格上升，日本贸易条件停止继续恶化。５月日本出口价格与去年同期比上升８％，国内价格也由上游向下游传导。随着贸易条件改善，日本经济将好转，过渡的日元贬值也可能得以校正。从国际商品价格高涨可以说世界景气扩张期才刚刚开始。目前长期利率的上升正是第三阶段开始的信号。
( 来源：中国经济导报 )
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